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平楚日和憎健翮，小山香满蔽高岑。
坟坛冷落将军岳，梅鹤凄凉处士林。
何似举家游旷远，风波浩荡足行吟。
钱王登假仍如在，伍相随波不可寻。
暴君钱王早已埋入荒郊，残虐的鬼魂却仍然未消。忠诚的伍子胥惨遭杀害，尸骨随波飘流总难寻找。
平楚日和憎健翮，小山香满蔽高岑。
杭州平林漠漠日丽风飘，那雄鹰却不能翱翔云霄。梅花散发著幽香的小山，都被高山大岭层层遮掉。
坟坛冷落将军岳，梅鹤凄凉处士林。
岳坟显得多么冷落萧条，林逋的孤山也凄凉寂寥。
何似举家游旷远，风波浩荡足行吟。
还不如快投入社会激流，大风大浪中为革命吟啸！
钱王登假仍如在，伍相随波不可寻。
郁达夫：小说家。他因发起组织“中国自由大同盟”，参加“左联”，主编左翼刊物而为国民政府当局所忌恨。钱王：即钱镠（852-932），今浙江杭州人，五代时吴越国的国王。登假：同登遐，旧称帝王的死亡为登假。伍相随波：伍相，即伍子胥（？-前484），名员，字子胥，春秋时楚国人。
平楚日和憎健翮(hé)，小山香满蔽高岑(cén)。
平楚：平林。登高望远，见树木连成一片，就像平地一样。蔽：蔽于，被遮掩。高岑：高山。
坟坛冷落将军岳，梅鹤凄凉处士林。
坟坛：指西湖边岳飞的坟墓。将军岳：指岳飞（1103-1142），杭州西湖畔有岳坟。处士林：处士，古时称有德才而隐居不愿做官的人，此处指林逋（967-1028）。
何似举家游旷(kuàng)远，风波浩荡足行吟。
何似：哪里比得上。举家：全家。游旷远：指投入轰轰烈烈的革命运动。风波浩荡：喻指广阔的社会生活和斗争。足：尽可。行吟：这里是指创作活动。
首联入题，点明杭州的黑暗政治现状。残酷压迫人民的钱大王，虽然死去千年，但他的幽灵还在杭州游荡；而效忠吴国的伍子胥，却落得葬身鱼腹，尸骨不可寻的悲惨结局。这两句诗寄托史事，影射现实， “仍如在”是点睛之笔，强调指出国民政府在杭州的暴虐统治。含蓄而尖锐地提出一个值得深思的问题：是在当今的“钱王”治下当顺民，还是步伍子胥后尘。这是从政治上暗示郁达夫，不要对浙江的国民政府当局抱任何幻想。
颔联从杭州的风光景色来说。“平楚日和”和“小山香满”，借对杭州幽美风景的描写，象征一种安乐、闲适的生活境界。 “憎”于“平楚日和”的“健翮”，“蔽”于“小山香满”的“高岑”，意思是说，翱翔云天，搏击风雨的雄鹰，厌恶风和日暖、平林漠漠的小天地；革命者如果陶醉在花香四溢的小山里，那就会遮蔽自己的政治视野，而不明革命的大理。鲁迅1928年去杭州时说：“至于西湖风景，虽然宜人，有吃的地方，也有玩的地方，如果流连忘返湖光山色，也会消磨人的志气的。”事隔几年，他把这一观感融进了诗句中。语重心长，严肃地提醒郁达夫：不要迷恋这样的生活环境；又热忱地鼓励郁达夫：要像“高岑”，要学“健翮”，做一个有抱负的革命者。
颈联又从杭州的名胜古迹来说。西湖畔，抗金名将岳飞，生前遭奸臣陷害，壮志未酬，死后留下一座坟坛，冷冷落落；孤山上，避世隐居的林逋，留下了梅林鹤冢，寂寞凄凉。这两句诗借两个历史人物的命运，暗示郁达夫，纵然你有爱国之心，然而国民政府当局推行的是卖国政策，你也无所作为；退一步说，若是像林逋那样结庐自守，种梅养鹤，也只是孤寂无聊地度过一生，岂是出路，对郁达夫进行又一次恳切的劝告。
尾联从正面引导。既然杭州不是久留之地，那么又该到哪里去，鲁迅明确指出：“何似举家游旷远，风波浩荡足行吟。”“足”字联结社会生活和文艺创作，形象而深刻地揭示了作家和社会关系：“风波浩荡”的生活和斗争，给作家提供充足的“行吟”的题材；也只有“风波浩荡”的生活和斗争，才足以供作家“行吟”。鲁迅希望郁达夫到辽阔广大的地方去，经受大风大浪的锻炼，汲取丰富的创作源泉，写出对人民、对社会有益的作品。篇末点题，为郁达夫指明正确的生活道路和创作道路。
