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垂手乱翻雕玉佩，折腰争舞郁金裙。
石家蜡烛何曾剪，荀令香炉可待熏。
我是梦中传彩笔，欲书花叶寄朝云。
锦帏初卷卫夫人，绣被犹堆越鄂君。
织锦的帘帷刚刚卷起，是美艳的卫夫人；丝绣的褥被还堆拥着，是俊秀的越鄂君。
垂手乱翻雕玉佩，折腰争舞郁金裙。
既像在垂手而舞，雕玉佩饰正零乱翻动；又像在弯腰而舞，郁金裙子正争相回旋。
石家蜡烛何曾剪，荀令香炉可待熏。
它像石崇家的蜡烛，哪须常把烛芯剪去？它像荀令君的体肤，岂用香炉细细染熏？
我是梦中传彩笔，欲书花叶寄朝云。
我是诗人江淹，在梦中得到了那支彩笔，想把清丽的词句，题在花叶上寄给朝云。
锦帏(wéi)初卷卫夫人，绣被犹堆越鄂(è)君。
锦帏：锦帐。卫夫人：春秋时卫灵公的夫人南子，以美艳著称。
垂手乱翻雕(diāo)玉佩，折腰争舞郁(yù)金裙。
“垂手”句：《乐府解题》：大垂手言舞而垂其手，又有小垂手及独垂手。折：一作“招”。折腰争舞：一作“细腰频换。”郁金裙：用郁金草染色的裙。
石家蜡烛何曾剪，荀(xún)令香炉可待熏(xūn)。
“石家”句：状牡丹之色如燃烧的大片烛焰。“荀令”句：谓牡丹之香自然生成，不须熏得。荀令即荀彧 ，字文若 ，为侍中，曾守尚书令。曹操所有军政之事均与他协商，呼之荀令君。
我是梦中传彩笔，欲书花叶寄朝云。
“我是”句：自诩有才。叶：一作“片”。朝云：指巫山神女。战国时楚怀王游高唐，昼梦幸巫山之女。后好事者为立庙，号曰“朝云”。
首联是单株牡丹的特写图。开头借用《典略》典故，以锦帷乍卷、容颜初露的卫夫人形容牡丹初放时的艳丽夺目含羞娇艳。次句用《说苑》典故，原典是鄂君举绣被拥越人，此谓“绣被犹堆越鄂君”，清人马位《秋窗随笔》及桂馥《札朴》已指出其为误用（桂谓当为“楚鄂君”）。诗人将牡丹的绿叶想象成鄂君的绣被，将牡丹花想象成绣被覆盖的越人，传神地描绘初开的牡丹花在绿叶的簇拥中鲜艳的风采。“犹堆”二字刻画花苞初盛时绿叶紧包的形状，与“初卷”相呼应。
颔联展示牡丹随风摇曳时的绰约丰姿。垂手、折腰都是舞名，亦指舞姿。玉佩指舞女身上佩戴的玉制饰物；郁金裙指郁金草染色的裙。这两句以舞者翩翩起舞时垂手折腰，佩饰翻动，长裙飘扬的轻盈姿态来作比喻，牡丹花叶在迎风起舞时起伏翻卷，摇曳多姿的形象。
前两联重在描绘牡丹静中的形态，颈联具体地描写了牡丹的色香。“石家蜡烛何曾剪”形容牡丹的颜色像燃烧着的大片烛火，却无须修剪烛芯。“何曾剪”西晋石崇豪奢至极，用蜡烛当柴，烛芯自不必剪。“荀令香炉可待熏”是说牡丹的芳香本自天生，岂待香炉熏烘。据说荀彧到人家，坐处三日香。旧时衣香皆由香炉熏成，荀令自然身香，所以说“可待熏”。
尾联写诗人陶醉于国色天香，恍惚梦见了巫山神女，盼望她传授一支生花彩笔，将思慕之情题写在这花叶上，寄给巫山神女。梦中传彩笔，典出《南史·江淹传》，这里反其意而用之，表明诗人心摇神荡的兴奋激动之情。
这首诗构思巧妙，借物比人，又以人拟物，借卫夫人、越人、贵家舞伎、石家燃烛、荀令香炉等故事描写牡丹花叶的风姿绰约、艳丽色彩和馥郁香味，使牡丹的情态毕现。最后诗人突发奇想，欲寄牡丹花叶于巫山神女。明写牡丹，暗颂佳人，一实一虚，别具一格，令人回味无穷。
水亭暮雨寒犹在，罗荐春香暖不知。
舞蝶殷勤收落蕊，有人惆怅卧遥帷。
章台街里芳菲伴，且问宫腰损几枝？
浪笑榴花不及春，先期零落更愁人。
玉盘迸泪伤心数，锦瑟惊弦破梦频。
万里重阴非旧圃，一年生意属流尘。
前溪舞罢君回顾，并觉今朝粉态新。
下苑他年未可追，西州今日忽相期。
在曲江林苑往年不可回忆，在西州今天忽然相互盼望。
水亭暮雨寒犹在，罗荐春香暖不知。
水边亭台幕天大雨春寒之气还存在，丝罗褥子春天散香虽温暖让人没感知。
舞蝶殷勤暮落蕊，有人惆怅卧遥帷。
飞舞的蝴蝶专注采暮落花之粉，美人在远处忧愁地卧在帷幕中。
章台街里芳菲伴，且问宫腰损几枝？
长安章台街里还有其他花朵为伴，暂且问您牡丹花如楚宫女的细腰在风雨后又减损多少枝？
浪笑榴花不及春，先期零落更愁人。
不要笑石榴花盛开迟而赶不上芳春，牡丹春过早地凋落更是愁人。
玉盘迸泪伤心数，锦瑟惊弦破梦频。
它那花冠如洁白的玉盘，泪珠飞溅，伤心屡屡；无情风雨像急奏的锦瑟，繁弦促柱，破梦频频。
万里重阴非旧圃，一年生意属流尘。
万里阴云密布，已不是过去花圃，一年美好生机，早付与污泥流尘。
前溪舞罢君回顾，并觉今朝粉态新。
在前溪舞歇歌残后您若再回头看看，定会感觉到今朝风雨里牡丹的娇美姿容正奇新。
下苑(yuàn)他年未可追，西州今日忽相期。
下苑：指汉代的宜春下苑。唐时称曲江池。追：回忆。西州：地名，指安定郡。相期：期待；相约。
水亭暮雨寒犹在，罗荐(jiàn)春香暖不知。
水亭：临水的亭子。罗荐：丝绸褥子。
舞蝶殷(yīn)勤收落蕊，有人惆怅卧遥帷(wéi)。
殷勤：情意恳切。“有人”句：此句以花拟人，用美人怅卧遥帷的情状来形容牡丹为雨所败后花事已阑。
章台街里芳菲伴，且问宫腰损几枝？
章台：战国时秦宫中台名。
浪笑榴花不及春，先期零落更愁人。
浪笑：漫笑。榴花：石榴花。先期：约定日期之前；在事情发生或进行之前。零落：凋谢。
玉盘迸(bèng)泪伤心数，锦瑟惊弦破梦频(pín)。
玉盘：指牡丹花冠。似为白牡丹。据《洛阳花木记》记载，牡丹有叫玉盘妆的。玉盘也可能仅指形状。
万里重阴非旧圃(pǔ)，一年生意属流尘。
旧圃：指往日曲江之花圃。流尘：飞扬的尘土。
前溪舞罢君回顾，并觉今朝粉态新。
“前溪”句：前溪村是南朝教习音乐的地方，江南声伎多出于此。此句用人的舞态描摹花之飘零。粉态：娇美的姿容。
第一首诗起联谓牡丹往年植于曲江苑圃之繁华情景已不可复追，今日乃忽于此西州风雨之中相值，喻往岁进士登第、曲江游赏、得意尽欢之盛况已不可再，今日竟沦落寄此泾州也。三承二，四承一，谓今日处此西州水亭暮雨之中，所感者惟有寒意，而当年置身曲江苑圃时罗荐春香之暖，竟已恍如隔世，不可想望矣（“不知”正应上“未可追”）。五六正写“败”字，谓蝶舞翩翾，似有意惜花，殷勤欲暮落蕊，然牡丹为雨败后，花事已阑，有似佳人之怅卧遥帷，意兴阑珊，精采全无矣。末联诸家多从何焯、冯浩之说，谓指在京同袍之失意者。此解固似可通，然细按亦觉可疑。盖此二章专写“回中牡丹为雨所败”，处处以曲江下苑与西州回中相对照，以见沦落天涯之恨。既云“章台街里芳菲伴”，则彼等固身处京华，春风得意者，岂有沦落之恨？然则“且问宫腰损几枝”者，谓其日日舞于春风之中，恐不免瘦损宫腰也。“宫腰损几枝”非言其失意，乃谓其得意也。姚培谦谓“失意者失意，得意这未尝不得意也”（《李义山诗集笺注》）似得其情。
第二首诗首联谓榴花开虽不及春，然不及牡丹之先期零落更令人伤心。三四写牡丹为雨所败，言玉盘之上，雨珠飞溅，似频流伤心之泪；急雨打花，如锦瑟惊弦，声声破梦（《七月二十八日夜与王郑二秀才听雨后梦作》有“雨打湘灵五十弦”之句）。“伤心”“破梦”均就牡丹言。而牡丹之伤心破梦亦即作者之情怀遭遇。五六写环境与败后情景，万里长空，阴云密布，气候恶劣，已非当年曲江旧圃之环境；花落委地，一年生意，已付流尘。上六句喻己未及施展才能即遭打击而沦落，心伤泪迸，希望成空，昔日之环境已不可再，今后之前途已不可问。末联则借异日花瓣落尽之时迥视今日雨中情景，犹感粉态之新艳，暗示将来之厄运更甚于今日。联系应宏博试被黜情事，此诗之感遇性质自不待言。
这两首诗是李商隐众多咏物诗中的优秀作品。其格调比《安定城楼》更为凄凉、哀婉，与后期创作的大部分作品风格一致。前一首以奇特的联想写牡丹，由牡丹想到遥卧的美人，用惆怅的美人写败落的牡丹，让人产生无尽的联想，且意象丰富，诗境优美，冷艳，表达精致婉曲。后一首则借牡丹寄慨身世，把自己的感受和情绪融进物中，物我一体。把感伤情绪注入朦胧瑰丽的诗境，用哀婉的情调、美丽的形象和词采，写出了自己的心境和感受，其风格已大不似前。而这样托物寄情的咏物诗却大量出现在他以后的诗歌创作中，每一首都那样哀伤、凄艳。这组诗对他以后的咏物诗产生了重要的影响，也标志着他独特创作风格的真正形成。